9月27日，据全国社保基金理事会官网消息，近日，社保基金会出台了《全国社会保障基金理事会实业投资指引》(以下简称《实业投资指引》)。《实业投资指引》在总结实业投资管理经验基础上，明确了社保基金会实业投资中长期发展规划，阐明了实业投资的总体要求、基本原则、重点工作和保障措施，完善了实业投资管理运营体系。

  据悉，自2004年起社保基金会开展实业投资，取得了良好业绩，特别是近十年来实现了跨越式发展。截至2022年6月末，累计投资规模近3000亿元，取得投资收益超过2400亿元。其中，直接股权累计投资超过2000亿元，投资收益超过1800亿元，年化投资收益率约12%；股权基金累计投资超过800亿元，投资收益超过500亿元，年化投资收益率约14%。

  我们可以发现，社保基金对股权基金的年化投资收益率高于直接股权投资的年化投资收益率。据了解，在股权基金投资方面，社保基金会坚持与市场头部基金管理人合作，主要投向战略新兴产业，撬动社会资本约1.6万亿元，为近6000家企业提供资本金支持，在培育技术创新企业、促进产业结构升级、支持国家发展战略等方面做出积极贡献的同时，取得了良好的投资收益和社会效益。

  《实业投资指引》分为四个部分、共二十条，对进一步服务国家战略、加大实业投资力度、优化实业投资策略、创新实业投资模式、强化运营管理、守牢风险底线等提出明确要求。

  社保基金会有关部门负责人就《实业投资指引》主要内容和实业投资相关情况回答了记者提问。

  根据《实业投资指引》，社保基金会对未来的实业投资布局有这些考虑：

  一是始终胸怀“国之大者”，主动融入和服务国家战略。紧紧围绕国家“十四五”规划和2035年远景目标纲要，持续优化实业投资策略和方向，不断提高实业投资服务国家战略的质效。支持国家重大战略实施，助力推动关键核心技术攻坚、产业链供应链稳定、粮食能源安全、战略新兴产业发展、绿色低碳转型和数字经济发展。

  二是探索开展可持续投资实践。探索建立既具有社保基金会特色，又与国际接轨的可持续投资管理体系。践行可持续投资理念，加大对ESG主题基金和相关项目投资，将环境、社会、治理等因素纳入实业投资尽职调查及评估体系。深化积极股东主义实践，推动完善公司治理结构，提高所投公司质量。

  三是逐步提升实业投资占比，优化实业投资结构。持续加大实业投资力度，提升实业投资在基金资产中的占比。强化对关系国家安全、国民经济命脉和国计民生领域的长期股权投资，扩大市场化股权基金投资规模，全面覆盖综合型、行业垂直、母基金、特殊机会等不同类型管理人，构建股权基金二级资产配置体系。

  在完善实业投资方式上，社保基金会将围绕优化直接股权投资结构、优选股权基金合作伙伴、创新合作模式等方面，进一步完善实业投资管理机制和模式。

  一是优化直接股权投资结构。加大对战略性、基础性领域的长期股权投资力度，积极挖掘新型基础设施项目投资机会，深化与央企、地方国企合作，通过多种投资方式，积极参与央企、地方国企改制引战、并购重组、非公开发行。

  二是优选股权基金合作伙伴。按照“业绩优先、综合考量”原则，建立对股权基金管理人的问卷调查、初步评价、高管访谈等管理规范。将国家级基金、市场化绩优团队、产业龙头、优质企业等纳入合作范围。在开展投资合作时，更加注重业绩导向，特别是长期业绩持续优秀、合法合规运营、具有良好市场口碑的投资机构。

  三是创新合作模式。充分发挥股权基金在支持科技创新和实体经济高质量发展方面的独特作用，借助基金管理人的专业能力、平台优势和资源，探索开展跟投基金、独立账户投资，深化与优秀管理人的合作。

  母基金研究中心认为，本次社保基金会在答记者问中透露出与VC/PE行业相关的重要信息：“扩大市场化股权基金投资规模，全面覆盖综合型、行业垂直、母基金、特殊机会等不同类型管理人，构建股权基金二级资产配置体系。”

  据8月18日全国社会保障基金理事会公布的2021年度社保基金年度报告，2021年末社保基金资产总额超过3万亿元。社保基金作为资产实力堪称业内最雄厚的国家级LP，将扩大市场化股权基金投资规模，这对许多苦于募资难的GP来说，是一个重大的利好消息。

  近来，全国社保基金作为LP频频出手投资母基金与直投基金，这也为VC/PE行业的募资端带来了积极的信号：

  2022年7月20日，全国社保基金完成先进制造产业投资基金二期出资，通过市场化运作支持新能源智能汽车、智能制造、生命科学等尖端领域发展，加快传统企业升级改造，助力培育具有国际竞争力的创新龙头企业。

  2022年7月5日，社保基金会正式向海富半导体基金进行首期出资。海富半导体基金此次募集的资金将主要用于投资沪硅产业新增30万片集成电路用300mm高端硅片扩产项目。沪硅产业是目前国内规模最大、技术最先进、国际化程度最高的半导体硅片研发与制造企业之一，先后完成七项国家02科技重大专项，为保障国内大硅片行业供应链安全发挥了重要作用。

  2021年11月30日，社保基金会出资40亿元投资中金启元国家新兴产业创业投资引导基金（简称中金启元基金）。通过投资中金启元基金，社保基金会以母基金形式投资国内优秀创业基金超百只，穿透后投资“双创”类企业超过2,500家，撬动社会资本总额超过5,000亿元，全面覆盖国家战略新兴产业，不仅为支持国家“双创”战略，助力产业升级做出积极贡献，还可分享科技创新发展机遇和增值潜力。

  母基金研究中心查阅天眼查发现，社保基金投资的GP包括：中金资本、红杉资本中国基金、高瓴资本、IDG资本、君联资本、经纬中国、赛富投资基金、鼎晖投资、弘毅投资、元禾辰坤、国投创新、中信资本、中电投资、招银国际、中信产业基金、金浦投资、博裕资本、复星创富、CBC宽带资本、渤海产业投资、海富产业基金、龙门基金、新天域资本、华兴资本、龙磐投资。

  这其中不乏母基金管理人：中金资本、元禾辰坤。

  母基金研究中心发现，社保基金作为LP投资的子基金，在行业分布上偏重硬科技、医疗、企业服务、先进制造、金融等领域。可以预见，社保基金鲜明的价值投资导向，对成长性行业的配置加强，将对市场产生积极的引领作用。

  全国社保基金会理事长刘伟在今年年初撰文指出，全国社保基金将探索建立更加符合市场发展规律与基金投资运营要求的管理体制和运行机制，更好承担起基金安全和保值增值主体责任。坚持长期投资、价值投资、责任投资的思路，坚持安全性、收益性原则，审慎稳健开展投资运营管理。完善投资决策体系，构建专业的管理框架，形成高效的运作流程，做好基金投资运营资产退出管理，实行投资全生命周期管理。

  作为资本市场上最为短缺、最为青睐的长期资金，VC/PE机构无一不期望着能够得到社保基金的投资，在社保基金将扩大市场化股权基金投资规模的背景下，其作为LP在VC/PE行业的更多出手值得市场期待。 

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