11月14日，第十七届元禾辰坤2025秋季论坛于苏州圆满落幕。这是一场汇聚了国内顶尖投资人、金融机构高管、产业领袖的年度盛会，也是一次在“不确定性”中寻找“确定性”的深度对话。

论坛以“聚力向新，科创致远”为主题，围绕股权投资的新趋势、新挑战、新机遇展开。来自诸多保险机构、国资平台等顶级LP和一线GP的嘉宾们汇聚一堂，共同探讨了在“国资主导、产业为王”的新周期下，如何“投得准、管得好、退得稳”。

开场致辞

刘澄伟：坚守“耐心资本”的长期主义

论坛在元禾控股党委书记、董事长、总裁刘澄伟的致辞中拉开序幕。他指出，尽管市场处于深度调整期，但以科技创新为核心的股权投资，其长期逻辑依然坚实。

“元禾控股有一家企业，我们投资时间达到20年，至今一股未退，仍在茁壮成长。还有一家企业，投资回报超过一千倍。”刘澄伟用两个“一”的案例，阐释了元禾体系对“耐心资本”的深刻理解与实践。

元禾辰坤脱胎于元禾控股，是中国国内最早的市场化专业母基金机构。经过十九年的沉淀，在优秀LP的坚定信任和卓越GP的大力支持下，元禾辰坤累计基金管理规模近300亿元，投资了100多支优秀团队，200多支基金，间接惠及超200亿社会资本。

他进一步透露，元禾控股累计基金管理规模已超1300亿元，直接投资530亿元，助力1000家企业成长，其中49家成功登陆科创板。

这些数字背后，是元禾体系与国内一线投资机构共同编织的一张“以创新资本支持新质生产力发展”的生态网络。

主旨演讲

徐清：新格局下的生存法则

在主旨演讲环节，元禾辰坤主管合伙人徐清带来了她对市场一线的敏锐洞察。

她指出，当前市场正呈现出一些鲜明的特征，例如：

投资共识高度集中：“IT、半导体、医疗、高端制造、新能源这五个行业，占据了投资案例的80%。”在“投什么”的问题上，整个行业形成了高度统一的认知。

避险需求凸显：“回购和对赌条款的使用率超过了73%，B轮以后更是达到84%。”这反映了出资人从“博取高回报”到“确保资金安全”的心态转变。

徐清向在场的GP们抛出了一个核心问题：“在认知度高度统一的情况下，每个团队如何建立自己的核心壁垒？”

她认为，GP必须进行系统性能力重构，从“价值发现者”转向“价值创造者”与“系统工程管理者”，平衡好短期DPI与长期价值。

“未来两年，市场不缺钱，缺的是能把钱管好的能力。”徐清强调，GP必须从“价值发现者”转型为“价值创造者”，不仅要懂行业，还要懂政策、懂产业协同。

圆桌论坛一

共识与远见：LP眼中的市场趋势

与GP能力重构

在这场由元禾辰坤合伙人喇雅蓉主持的圆桌论坛中，五位来自不同背景的LP代表，清晰地勾勒出他们眼中“优秀GP”的画像。

险资LP表示，保险资金是“风险严重厌恶型”，偏爱“确定性更高的资产”，随着监管趋严，保险资金对合规性与数据穿透管理的要求已“非常严苛”。来自国资平台的LP则强调了“产业价值”与“区域深耕”的重要性，国资平台希望与GP“共同成为城市的合作者、缔造者”，在财务回报之外，实现产业培育与区域经济的协同发展。展望未来，LP用“构建赋能立场，拥抱产业思维，成为价值的贡献者“来表达对于优秀GP的期望。

总结而言，LP对GP的期待已从单一的“业绩为王”，演进为“业绩是基础，产业是能力，合规是底线，沟通是素养”的四重标准。

圆桌论坛二

差异化破局：共识加重时代的

GP核心竞争力构建

面对来自LP的更高要求，在第二场圆桌论坛中，主持人元禾辰坤高级合伙人王吉鹏与四位资深GP分享了他们的思考。

启明创投创始主管合伙人邝子平主张“拥抱共识，但要谋求早半步的布局”。他提醒，不应为了“非共识”而刻意逆势，关键在于对行业节奏的精准把握。

金沙江创投主管合伙人朱啸虎则旗帜鲜明地表示“害怕共识”。“这么多聪明的人，聪明的钱太多了，估值涨太快，很难赚大钱。”他坚持在“算得清账”的前提下，寻找被共识忽略的价值洼地。

方广资本创始人&管理合伙人洪天峰认为，差异化不在于标新立异，而在于“把事情做好、可持续、可再现的能力”。他提出，GP需要从“机会驱动”转向“组织与系统驱动”，将个人的投资能力沉淀为机构的体系能力。

众行资本创始合伙人&董事长孙达飞作为相对年轻的GP代表，分享了“年轻”的优势在于“摔得起、恢复快”。他坦言，在高度共识的赛道中掘金，需要无比的勤奋和对产业链“作战地图”的深度耕耘。

圆桌论坛三

多维退出：S交易拱卫耐心资本

本次论坛特别设置的S交易圆桌，将“退出”这一行业痛点摆在了聚光灯下。在元禾辰坤合伙人曾纯的主持下，四位嘉宾揭示了S交易不仅是退出渠道，更是“耐心资本”的接力棒，是维系创新企业长期发展的关键一环。

云启资本执行董事崔巍从“前LP”和“现GP”的双重视角分析，认为S市场的繁荣需要“专业的第三方”来设计复杂方案、撮合交易，尤其是破解国资份额转让的难题。

容亿投资创始合伙人黄金平结合与元禾辰坤的成功合作案例，指出S交易成功的关键要素是“信任、平衡与细节”。“交易涉及到多方，这种平衡最终还是要把各方的需求、利益还有很多信任最后在这里面得到一定的平衡，才能把交易真正做成。”

杏泽投资创始合伙人刘文溢则分享了在生物医药领域完成接续基金的经验。她强调，GP在主导S交易时必须“真诚和坦诚”，对老LP和新LP保持信息透明，并将此视为“不亚于投行上市”的专业工作。

大家投控股权投资团队负责人顾皓展望未来，认为“与国资合作的S机会会越来越多”。他观察到，许多地方政府LP出于资金周转、审计压力或返投任务完成等考虑，愿意出让优质份额，这为市场带来了新的资产来源。

论坛在热烈的思想碰撞与交流中落下帷幕。正如元禾辰坤一贯秉持的“守正、创新、卓越”，在充满变化与挑战的时代，真正的“行者”并非盲目追逐风口，而是深刻理解趋势、坚守专业精神、持续构建核心能力的“长期主义者”。

“在这个变化加速的时代，我们没有标准答案，只有不断提问、不断探索。元禾辰坤愿与所有GP、LP一起，做‘靠谱’的投资人，在不确定性中，走出属于自己的确定性。”结束时徐清向在场嘉宾发出明年元禾辰坤20周年再相聚第十八届秋季论坛的邀约。

聚力向新，科创致远——这不仅是本次论坛的主题，更是一次行业在深度调整期的集体思考与再出发，是所有股权投资人的共同使命。

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